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新京报记者注意到，这11家企业大部分是在2015年、2016左右纳入腾邦国际体系，而这两年正是腾邦国际的扩张高峰。大多数企业的主营业务都有航空票务，包括云南腾邦国际航空旅游有限公司等很多都是当地有名的大机票代理商或者平台。腾邦国际4月24日披露的《控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明》显示，2018年度，上述11家关联子公司或孙公司均对腾邦国际形成非经营性资金占用，期末往来资金余额逾4617万元尚未偿还。

随着市场对特斯拉电动车需求的锐减，以及在3月1日偿还9.2亿美元到期的可转换债券，特斯拉的资产负债表正处于越来越危险的境地。我们认为，司法部正在对特斯拉2017年发布的Model 3生产报表相关的潜在证券欺诈进行调查，以及美国证券交易委员会正在与首席执行官马斯克就“融资敲定”发起的诉讼，都可能阻碍这家公司发行注册股权的能力。只要马斯克继续担任特斯拉首席执行官，美国证券交易委员会就可能拒绝批准该公司的任何注册声明。特斯拉高收益债券的糟糕表现可能限制了其进入债券市场的可能性。理论上，特斯拉可以对其股票进行某种形式的私募，但我们认为马斯克不愿意走这条路，因为这种发行的定价可能会引发他追加保证金，并让他个人彻底出局。

公开资料显示，截止目前，宋河酒业被冻结的股权金额超过1.2亿元，旗下包括散酒在内的资产遭到质押，被担保的债权数额超16亿元。实际上，早在2016年，辅仁集团的资本运作术就曾遭到实名举报。举报人称，开药集团注入辅仁药业借壳交易一事，存在重大的财务造假行为。开药集团涉嫌虚增净资产17亿元，虚报利润14亿元，开药集团偷漏所得税10亿元，辅仁集团偷漏税至少20亿元。

降息并不“意外”，未来将向何方？基于上述的新分析框架，我们可以从新的角度出发，对未来的货币政策走势进行解析：第一，降息空间再轮动，从短期转向长期。如上文所述，前期的LPR加点调降释放了市场化降息的短期空间，而本次MLF利率下调则兑现了政策性降息的短期空间。由此，降息空间短期已接近用尽，需要放眼长期。长期来看，改革对金融机构内部资金成本的调降作用仍需时日，而未来1~2个季度的通胀冲顶对政策性降息的束缚增强。由此，未来一段时期，难有基于利率政策的持续强刺激，需警惕市场的降息预期从一个极端走向另一个极端。

我们认为马斯克非常担心他的保证金贷款会被收回，并且不顾一切地想用任何必要的手段转移人们对公司需求问题的注意力。我们相信，他的个人财务状况推动马斯克推出半吊子产品的疯狂步伐。激进的会计核算虽然在特斯拉的10-K报告中 (“爬坡量产”一词出现53次)中有许多相对激进的会计核算的事例，但一些特斯拉激进的会计核算更值得注意。

沙特IPO对恢复生产可能产生的影响最近，沙特国王任命其子阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼（Prince Abdulaziz bin Salman）取代哈立德·法利赫（H.E.Khalid Al Falih）出任沙特能源大臣。这是沙特1960年以来首次由皇室成员出任能源部长，据悉是为了沙特阿美IPO，这将是人类历史上最大的IPO，预计于2020年至2021年上市。美国银行家对沙特阿美的估值为1.5万亿美元，而新能源部长认为沙特阿美的估值应该超过2万亿美元。由于沙特阿美最大的资产是石油，如果1.5万亿美元的估值是按照原油价格为60美元/桶评估的话，那么估值超过2万亿美元，则需要原油价格提高三分之一，即80美元/桶。在沙特遇袭事件中，沙特当然会应美国特朗普的要求，稳定油价。但另一方面，从自身利益角度，存在延缓恢复生产的诉求。